天风证券：四环医药(00460)素新秀蓄势待发 医美在研产品储备珍贵 目标价4.68港元

智通经济日报APP得悉，天风吹上市公司刊发报告书，并得四环医制剂(00460)“买入”评级，目标价4.68港元。

报告中称，英国公司是国际上特色心脑血管应用精细化工民营企业，于2014年起将业务拓展至医美应用，通过与日本Hugel英国公司进行时大战略密切合作实现其芝电子产品在国际上的独家长一职，并于2020年实现恰巧电子产品滋提葆在国际上的获批港交所，据Hugel英国公司调查报告，2019年滋提葆全球产品收入1.29亿美金，在日本商品占到有率42%，预计电子产品在国际上港交所后，对现有芝商品实现加速替代。2020年英国公司实现营业营收24.92亿元，同比降14.33%，归母净利4.73亿元，扣非后归母净利1.50亿元(已扣除成大发开支7.29亿元)，适度业绩逐步恢复。

据上新氧大数据，芝项目占到施用医美比例为32.67%，同比增90.56%。2019年芝在国际上商品数量约40亿(规范商品)，预计到2025年，国际上商品数量合共125亿。现在国际上商品仅4个获批电子产品，其中2020年获批港交所的日本Hugel英国公司滋提葆®具有极低、极低敏感度、极低品质的特征，具有显著的实证和安全性，在日本的销量落后，国际上知名度也极低。在国际上的产品倡导策略性上，滋提葆未来将会凭借极低性价比军事优势迅速推向商品。现在英国公司在医美应用已大战略性地构建了直营和经销开发团队正因如此的产品作法而，截至2020年调查报告，英国公司密切合作经销40余万人、自有医美产品开发团队时是60人，目标覆盖照护数量3000家。在行销倡导方面，英国公司原先通过上新媒体该平台进行时电子产品倡导，例如上新氧、美团(03690)、小红书、天涯社区微博等该平台展开多种作法不断推展获客渠道，提升使用者体验度，强化品牌效应。

报告谈到，英国公司绕过与日本Hugel及其他世界性中路医美电子产品装配民营企业进行时更密切和深入的大战略密切合作，将海内外优质医美电子产品加速裂解成国际上商品。现在施用用A型芝电子产品滋提葆®已在国际上获批港交所，长一职Hugel的未来将会在2021年获批港交所。英国公司在英国南加州成立医美电子产品成大究中心，将欧美仅有极低技术壁垒的医美上新型技术于英国公司实验室进行时裂解，在国际上装配，打造四环医美自己的优质医美电子产品管线。现在有10余款医美在成大电子产品，有数胶原蛋白类电子产品，这一代“童颜针”填入剂、二代“少年针”填入剂等可吸收聚酯类电子产品以及暂时性增加脂肪直径的溶脂酒类，此外还仅有自成大电子产品“童颜水凝”系列，在成大电子产品储备丰富。

天风吹上市公司称，英国公司酒类褶皱电子产品仅限于心脑血管、中枢神经系统、上排泄、及抗感染等国际上五大照护应用，在酒类产品应用，英国公司积极开展流通量可食用的学术研究倡导文书工作，2020年斯塔夫基澳®(马来酸桂哌齐特)化疗急性心律不整脑卒中的上新哮喘获得NMPA批准，推动焕然一新电子产品商品地位，非PVC粉液双室类动物系列电子产品未来将会较广使用。创上新制剂成大发该平台轩竹脊椎动物在多个极为重要靶点结构设计的创上新制剂物就有多款进入临床后期阶段性，2020年投后溢价达45亿元，英国公司长春惠升脊椎动物揭示糖尿病应用，在上新这一代时是长效胰岛芝、GLP-1类似物、口服GLP-1类似物多个智能化电子产品上除此以外有结构设计。